銀行理財子公司落地在即，隨著籌備的推進，銀行到處“招兵買馬”資管人才的消息也引爆了基金圈。
12月2日，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)正式出爐。作為“理財新規(guī)”的配套制度，《管理辦法》就銀行理財子公司的監(jiān)管安排、組織形式、業(yè)務(wù)規(guī)則以及風(fēng)a險管理等方面做出了規(guī)定和安排。
消息就像一顆炸彈，在資管行業(yè)引發(fā)了不小的震蕩。隨著多家銀行公布了設(shè)立理財子公司的計劃，在“超級牌照”的壓力下，公募基金也迎來陣痛時刻。
市場關(guān)注的一個重點是，《管理辦法》在前期已允許銀行私募理財產(chǎn)品直接投資股票和公募理財產(chǎn)品通過公募基金間接投資股票的基礎(chǔ)上，進一步允許理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票。
根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，近期不少行業(yè)內(nèi)聚會，話題都圍繞公募基金即將遭遇的沖擊展開。
熱議競合關(guān)系
“銀行理財子公司具有銷售渠道優(yōu)勢，但是公募的投資研究體系以及專業(yè)的基金銷售人員又是銀行理財所欠缺的。總體上在資源上，銀行理財肯定比公募有優(yōu)勢，因此尤其是中小型基金管理人會更加擔憂。公募基金必須要把業(yè)績做起來才能抵抗這種沖擊，同時也要建立更完備的銷售體系。”12月4日，華南某基金公司市場部人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
12月4日，不少公募基金人士回應(yīng)21世紀經(jīng)濟報道記者這是行業(yè)利空。此外不少基金公司人士還在多方打聽銀行理財子公司的消息，一片“狼來了”的驚呼。
在業(yè)內(nèi)人士看來，基金公司未來多個業(yè)務(wù)條線都將面臨挑戰(zhàn)。不只是銷售資源，譬如在產(chǎn)品上，固收產(chǎn)品的份額亦將受到擠壓。
“此外，公募基金現(xiàn)有的薪酬激勵體系和內(nèi)部晉升機制將面臨挑戰(zhàn)，公募基金投研團隊需要持續(xù)提升自身的主動管理能力，包括風(fēng)險控制能力、資產(chǎn)配置能力、策略和標的選擇能力，同時公募基金行業(yè)內(nèi)部或面臨重新洗牌。”華寶證券研報指出。
“長期來看，會對基金公司固收產(chǎn)品的沖擊比較大，尤其對于小公募或者依托于銀行渠道的公募影響會最大。因為銀行掌握著渠道，對客戶的把握能力很強。在這個背景下，基金公司的生存環(huán)境是面臨競爭和擠壓的。”天弘基金債券基金經(jīng)理王昌俊表示。
不過，王昌俊亦指出，“從短期來看，銀行理財子公司無論是產(chǎn)品開發(fā)、投研團隊建設(shè)都需要有一定的時間，公募基金20年來在制度、人才、品牌、凈值化產(chǎn)品管理方面的積累還是有一定的先發(fā)優(yōu)勢，雖然可以復(fù)制，但是公募基金很多機制比銀行更靈活，比如說薪酬結(jié)構(gòu)、人員績效考核等等。”
“銀行理財子公司的劣勢在于如對權(quán)益市場不熟悉、投研體系不健全、投研隊伍和人才缺乏、金融科技亟需完善、亟需打造業(yè)務(wù)特色等。但這種劣勢將不會維持很久，人才流動、大類資產(chǎn)配置等方式將很快填補銀行理財子公司的先天不足。”北京某公募基金副總經(jīng)理受訪時指出。
事實上，目前來看市場上一些已有的股份制銀行的招聘在基金業(yè)內(nèi)人士看來吸引力并不是很高。
“銀行的薪酬結(jié)構(gòu)跟基金公司的薪酬結(jié)構(gòu)目前還是有些差距，可能導(dǎo)致的情況是，特別好的人才請不動，因為沒有那么多錢，而請來的人會感覺到壓力非常大，因為銀行的體量特別大，一上來就管理幾百億的產(chǎn)品，可能經(jīng)驗不足，存在一個能力和價格層面上的不匹配的狀況。”北京某大型公募基金基金經(jīng)理告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
但這些劣勢補足后，如何維持競爭優(yōu)勢，則是當下擺在基金公司面前的一個重點問題。
“比如在債券投資上銀行理財對于基金公司的替代性就很強，如果基金公司自身沒有過硬的投研實力，就很容易被替代。過往這幾年，銀行的債券投資都是從大類配置化的做法，沒有精細化投研，信用研究能力并不是很強，而且銀行對凈值化產(chǎn)品經(jīng)驗不多，因此在人才激勵機制沒到位之前，基金公司應(yīng)該抓住機會。”王昌俊認為。
“短期來看雙方可以成為競合關(guān)系，銀行的優(yōu)勢是渠道以及資產(chǎn)端，對企業(yè)和客戶有很強掌控力，基金公司的優(yōu)勢是對凈值化產(chǎn)品的管理能力。競爭是一方面，是否可以互相合作，基金公司輸出投研能力給理財子公司，尤其是中小銀行的理財子公司更多會和基金公司是合作關(guān)系。” 天弘基金固定收益機構(gòu)投資部副總經(jīng)理姜曉麗受訪指出。
統(tǒng)一監(jiān)管在途
值得注意的是，發(fā)布實施《管理辦法》是銀保監(jiān)會落實“資管新規(guī)”和“理財新規(guī)”的重要舉措，也是促進統(tǒng)一資管產(chǎn)品監(jiān)管標準，更好保護投資者合法權(quán)益，有效防控金融風(fēng)險。
銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責人指出，《管理辦法》在業(yè)務(wù)規(guī)則和監(jiān)管標準方面，嚴格遵守“資管新規(guī)”確定的我國資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管標準;以“理財新規(guī)”為基礎(chǔ)，除根據(jù)子公司特點對部分規(guī)定進行適當調(diào)整外，“理財新規(guī)”中絕大多數(shù)監(jiān)管規(guī)定適用于理財子公司。此外，做好與同類機構(gòu)監(jiān)管制度對照銜接。對照商業(yè)銀行設(shè)立非銀行金融機構(gòu)監(jiān)管制度，并參考其他同類資管機構(gòu)的監(jiān)管標準，在準入條件和程序、公司治理、風(fēng)險隔離、關(guān)聯(lián)交易和持續(xù)監(jiān)管等方面做出了相關(guān)規(guī)定。同時強化投資者保護，強調(diào)依法保護投資者合法權(quán)益，在堅持專區(qū)銷售和錄音錄像、風(fēng)險承受能力評估、私募理財產(chǎn)品不得公開宣傳等現(xiàn)行規(guī)定的前提下，進一步要求理財子公司建立投資者保護機制，配備專人專崗?fù)咨铺幚硗顿Y者投訴。
從“資管新規(guī)”“理財新規(guī)”和《管理辦法》三項制度的關(guān)系來看，“資管新規(guī)”為各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管標準，“理財新規(guī)”為“資管新規(guī)”的配套實施細則，銀行自身開展理財業(yè)務(wù)需同時遵守“資管新規(guī)”和“理財新規(guī)”。《管理辦法》為“理財新規(guī)”的配套制度，理財子公司開展理財業(yè)務(wù)需同時遵守“資管新規(guī)”“理財新規(guī)”和《管理辦法》。
華寶證券研報指出，理財子公司的設(shè)立對于大資管行業(yè)格局的影響深遠。銀行體系即將失去類資金池的假資管之后，獲得了超越公募基金那樣“真資管”的待遇，包括獨特的非標紅利，未來在很多產(chǎn)品上將顯著分割存量份額，銀基合作模式也會變化很多。但同時也要看到，存量的超過20萬億不符合新規(guī)的理財，仍然還是最大的問題。
“雖然短期內(nèi)資管行業(yè)無可避免陣痛期，但統(tǒng)一監(jiān)管使得過去的監(jiān)管套利、政策套利等行為得到遏制，有利于那些主動管理能力強、風(fēng)控能力突出的資管機構(gòu)脫穎而出。因此，統(tǒng)一監(jiān)管的開啟，將使得資管行業(yè)的運作更加正規(guī)，促進資管行業(yè)回歸本質(zhì)，有利于行業(yè)正本清源。”前述公募基金人士指出。
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