截至2018年底，證券類私募基金的總管理規(guī)模為2.24萬億元，其中百億級(jí)證券類私募基金管理規(guī)模約為5000億元，占比約22%。
“我們公司前年就做到百億規(guī)模了，只是后來因?yàn)殂y行的委外資金贖回而下降。去年接收了一筆公募專戶的投顧業(yè)務(wù)，又重回百億規(guī)模。”一家新晉百億元級(jí)私募機(jī)構(gòu)的相關(guān)人士向《國際金融報(bào)》記者表示。
這只是百億級(jí)私募大洗牌的一個(gè)縮影。據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，百億級(jí)私募證券管理人共計(jì)27家，較2017年底減少3家，與2016年底的家數(shù)持平。僅從數(shù)量上看變化不大，但從具體名單上看，三年前的百億級(jí)私募，如今在榜的僅剩一半，而近4年連續(xù)在榜的百億級(jí)私募，僅有7家。
雖然規(guī)模并不是評(píng)價(jià)一家私募好壞的唯一指標(biāo)，但躋身百億私募之列是作為行業(yè)頭部公司的象征。
百億私募 大浪淘沙
具體來看，對(duì)比2017年末的百億級(jí)證券私募名單，2018年百億級(jí)證券私募流出6家，流入3家，因此凈減少3家。
根據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì)的百億級(jí)證券私募名錄，2018年退出的私募機(jī)構(gòu)有新價(jià)值投資、三度星和投資、朱雀投資、耀之資產(chǎn)、和聚投資、從容投資這6家，而2018年新晉的百億級(jí)證券私募為明達(dá)資產(chǎn)、成陽資產(chǎn)和明毅博厚投資這3家。從主要投資策略上看，僅明達(dá)資產(chǎn)以股票策略為主，其余兩家均為債券策略。
對(duì)此，某百億級(jí)私募從業(yè)人員向《國際金融報(bào)》記者解釋說：“債券策略比較容易做出規(guī)模，相對(duì)于量化、期貨策略來說，債券策略的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，因而大機(jī)構(gòu)資金往往還是以債券策略打底。當(dāng)然，從最近兩個(gè)違約債來看，未來債券市場應(yīng)該是機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。”
其實(shí)，近年來百億級(jí)私募內(nèi)部遭遇了大洗牌。2016年末同樣有27家百億級(jí)證券投資基金管理人，如今僅剩13家還在列，占比約一半。從近4年來看，2015年以來，共有50家證券類私募上過榜，但僅有7家“常勝”至今，包括淡水泉投資、星石投資、重陽投資、景林資產(chǎn)、佑瑞持投資、樂瑞資產(chǎn)和千合資本。
對(duì)于私募而言，業(yè)績代表一切，但2018年證券類私募的日子并不好過。據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì)，百億級(jí)證券類私募基金2018年為投資者實(shí)現(xiàn)的收益率整體表現(xiàn)為虧損，介于-5%至-30%之間，而證券類私募基金的平均收益率為-11%。此外，從規(guī)模上看，截至2018年底，證券類私募基金的總管理規(guī)模為2.24萬億元，其中百億級(jí)證券類私募基金管理規(guī)模約為5000億元，占比約22%。
規(guī)模縮水 原因有四
昔日百億級(jí)私募為何退出百億陣營?
《國際金融報(bào)》記者采訪發(fā)現(xiàn)，主要受發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整、行情低迷、產(chǎn)品清盤、陷入債務(wù)危機(jī)等因素影響。
一是直接退出私募行業(yè)。2018年9月15日，朱雀基金經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立，成為繼鵬揚(yáng)基金、凱石基金、博道基金和弘毅遠(yuǎn)方基金后，第5家“私轉(zhuǎn)公”的基金公司。根據(jù)監(jiān)管要求，朱雀投資此前開展的證券投資業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)至朱雀基金，朱雀投資將不再開展該類業(yè)務(wù)。
二是受行情影響，業(yè)績不佳，進(jìn)而引發(fā)投資者贖回，致使規(guī)模縮水嚴(yán)重。“2018年(證券類)私募行業(yè)大幅縮水，主要還是跟市場行情有關(guān)，股票和債券是(證券類)私募行業(yè)兩大投資策略，但A股2018年一路下跌，債券則因?yàn)槿ジ軛U超預(yù)期執(zhí)行、資管新規(guī)限制銀行委外等因素，遭受了較大打擊。”格上研究中心研究員王媛媛向《國際金融報(bào)》記者分析稱，“結(jié)果一方面私募產(chǎn)品凈值縮水導(dǎo)致規(guī)模縮小;另一方面，投資者在恐慌情緒推動(dòng)下進(jìn)行贖回，進(jìn)一步縮小(證券類)私募行業(yè)管理規(guī)模。”
三是產(chǎn)品清盤。若基金凈值跌破清盤線，則該產(chǎn)品面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。此外，基金管理人或也因策略調(diào)整而主動(dòng)清盤。而產(chǎn)品清盤或多或少會(huì)對(duì)其規(guī)模產(chǎn)生影響。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，耀之資產(chǎn)2018年提前清盤了21只產(chǎn)品，其中有10只產(chǎn)品于2017年才備案，而2017年僅提前清盤了3只產(chǎn)品。與之類似，和聚投資2018年共有22只產(chǎn)品提前清盤，而2017年僅有5只。
四是因違規(guī)被采取監(jiān)管措施。2018年12月25日，廣東證監(jiān)局發(fā)布公告稱，對(duì)新價(jià)值投資董事長羅偉廣所持上市公司金剛玻璃的部分股份遭強(qiáng)制平倉，卻未及時(shí)信披等情況，采取出具警示函的監(jiān)管措施。根據(jù)公告，羅偉廣所持部分股份遭強(qiáng)平的原因是，違反與中信證券的融資融券合同，且未在規(guī)定時(shí)間償還債務(wù)。
此外，還存在有些私募不愿公開規(guī)模的情況。王媛媛表示，現(xiàn)在市場上不同機(jī)構(gòu)公開的百億私募名單是不一樣的，一方面由于各家機(jī)構(gòu)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不同，另一方面，也存在一些機(jī)構(gòu)不愿公開規(guī)模的情況，所以有時(shí)候不是百億機(jī)構(gòu)消失了，而是市場關(guān)注度過高容易對(duì)其造成困擾，機(jī)構(gòu)不希望被披露出來。
科技投資 機(jī)會(huì)可期
那么，“長壽”的百億級(jí)私募有何特點(diǎn)?北京某家百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)從業(yè)人員表示：“維持百億元的規(guī)模主要靠的是風(fēng)控、穩(wěn)健，這樣才能贏得銀行資金、大機(jī)構(gòu)資金的認(rèn)可和信賴。”
王媛媛則認(rèn)為主要有四點(diǎn)：一是有優(yōu)秀的投研實(shí)力，投研實(shí)力之上的可觀收益，是吸引投資者的決定因素;二是風(fēng)控讓私募管理人保持理性和清醒的警戒線，同時(shí)也是對(duì)投資人負(fù)責(zé);三是品牌，也可以說是信任感。投資者相信一家機(jī)構(gòu)的長期投資能力，就不會(huì)擔(dān)心它的暫時(shí)回撤，因此也不會(huì)發(fā)生贖回踩踏;四是合規(guī)，這實(shí)際上是私募機(jī)構(gòu)生存要堅(jiān)守的第一底線。
從具體操作上看，新晉百億級(jí)私募明達(dá)資產(chǎn)的相關(guān)人士在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，2018年投資主要分為兩個(gè)階段：一二季度主要以進(jìn)攻為主，并在當(dāng)時(shí)取得了良好的收益率;三四季度主要以防守為主，進(jìn)攻為輔，適時(shí)調(diào)減倉位。此外，在市場大幅下跌過程中，堅(jiān)持了價(jià)值投資。
那么，后市投資機(jī)會(huì)如何?明達(dá)資產(chǎn)基金經(jīng)理劉明達(dá)提出了“寡頭新格局”的判斷。他表示，某個(gè)或者幾個(gè)能夠代表和影響某個(gè)領(lǐng)域的公司，可以稱之為寡頭。而未來寡頭格局將有兩方面變化：一是縱向變化，如以BAT為代表的新經(jīng)濟(jì)對(duì)各行業(yè)的滲透和改造，對(duì)各行業(yè)競爭格局和公司經(jīng)營模式的攪動(dòng)及重塑;二是橫向變化，即寡頭不只存在于以往基本格局已定的傳統(tǒng)行業(yè)，而是正在不斷擴(kuò)大到各個(gè)領(lǐng)域。因此，2019年投資主線圍繞周期屬性較弱的行業(yè)、逆周期調(diào)節(jié)的行業(yè)兩方面展開。
星石投資則表示，2019年將沿四條主線配置以科技類別為核心的成長股：一是已經(jīng)具備全球競爭優(yōu)勢的先進(jìn)制造業(yè)，比如新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈;二是受益于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的智能制造，比如工業(yè)機(jī)器人、云計(jì)算、人工智能、5G等;三是兼具消費(fèi)屬性和科技屬性的行業(yè)，比如醫(yī)藥生物;四是其他弱周期成長股。
重陽投資認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程中，率先占領(lǐng)制高點(diǎn)的科創(chuàng)公司將是結(jié)構(gòu)性發(fā)散行情的先遣部隊(duì)。此外，具備卓越信譽(yù)度和出色管理能力的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)公司，面向廣大內(nèi)需、具備突出品牌力的消費(fèi)品公司，以及關(guān)系國計(jì)民生的弱周期行業(yè)龍頭等，具有攻守兼?zhèn)涞呐渲脙r(jià)值。
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