前言：截至2023年4月29日0時，不考慮上市一年以內的新股，全部A股2022年年報和2023年一季報披露率分別達到98.79%和98.69%，基本披露完畢。我們對營收增速、凈利潤增速、ROE等關鍵財務指標展開分析，梳理了各板塊的業績情況，供投資者參考。
看點一：2023Q1全A凈利潤增速底部企穩
從累計營收增速來看：
(相關資料圖)
全A整體2023Q1累計營收增速為1.97%(同比數據，下同)，較2022Q4回落4.93個百分點;2022Q4的累計營收增速為6.90%，較2022Q3回落1.26個百分點。
全A非金融2023Q1累計營收增速為3.93%，較2022Q4回落4.57個百分點;2022Q4的累計營收增速為8.50%，較2022Q3回落1.25個百分點。
從累計凈利潤增速來看：
全A整體2023Q1累計凈利潤增速為2.66%，較2022Q4回升2.63個百分點;2022Q4的累計凈利潤增速為0.03%，較2022Q3回落1.42個百分點。
全A非金融2023Q1累計凈利潤增速為-4.58%，較2022Q4回落3.70個百分點;2022Q4的累計凈利潤增速為-0.88%，較2022Q3回落2.01個百分點。
從累計扣非凈利潤增速來看：
全A整體2023Q1累計扣非凈利潤增速為-0.49%，較2022Q4回落2.03個百分點;2022Q4的累計扣非凈利潤增速為1.54%，較2022Q3回落1.09個百分點。
全A非金融2023Q1累計扣非凈利潤增速為-10.07%，較2022Q4回落12.26個百分點;2022Q4的累計扣非凈利潤增速為2.19%，較2022Q3回落1.05個百分點。
整體來看，2023Q1全A及全A非金融累計營收同比仍在繼續探底;全A累計凈利潤增速則已有邊際改善，而全A非金融累計凈利潤降幅進一步擴大。分產業鏈來看，消費板塊業績增速回升帶動全A凈利潤增速回暖，而中游材料(鋼鐵、基礎化工、建材)利潤端承壓對全A形成拖累。
看點二：主板凈利潤增速率先回升
從累計營收增速來看：
主板整體2023Q1累計營收增速為1.57%，較2022Q4回落4.49個百分點;2022Q4的累計營收同比為6.06%，較2022Q3回落1.27個百分點。
創業板整體2023Q1累計營收增速為11.32%，較2022Q4回落8.72個百分點;2022Q4的累計營收同比為20.04%，較2022Q3回落1.69個百分點。
創業板剔除溫氏股份、樂視網、寧德時代、堅瑞沃能以及光線傳媒的2023Q1累計營收增速為5.15%，較2022Q4回落7.71個百分點;2022Q4的累計營收同比為12.86%，較2022Q3回落1.82個百分點。
從累計凈利潤增速來看：
主板整體2023Q1累計凈利潤增速為3.51%，較2022Q4回升4.07個百分點;2022Q4的累計凈利潤同比為-0.56%，較2022Q3回落1.29個百分點。
創業板整體2023Q1累計凈利潤增速為6.82%，較2022Q4回落5.79個百分點;2022Q4的累計凈利潤同比為12.62%，較2022Q3提升2.10個百分點。
創業板剔除溫氏股份、樂視網、寧德時代、堅瑞沃能以及光線傳媒的2023Q1累計凈利潤增速為-11.75%，較2022Q4回落6.81個百分點;2022Q4的累計凈利潤同比為-4.94%，較2022Q3回落3.67個百分點。
從累計扣非凈利潤增速來看：
主板整體2023Q1扣非凈利潤增速為0.84%，較2022Q4回升0.31個百分點;2022Q4的累計扣非凈利潤同比為0.53%，較2022Q3回落1.26個百分點。
創業板整體2023Q1扣非凈利潤增速為-3.33%，較2022Q4回落29.73個百分點;2022Q4的累計扣非凈利潤同比為26.40%，較2022Q3提升13.18個百分點。
創業板剔除溫氏股份、樂視網、寧德時代、堅瑞沃能以及光線傳媒的2023Q1扣非凈利潤增速為-19.94%，較2022Q4回落22.46個百分點;2022Q4的累計扣非凈利潤同比為2.52%，較2022Q3回升3.45個百分點。
從累計凈利潤增速來看，創業板2023Q1累計凈利潤增速為6.82%，高于主板的3.51%和科創板的-46.07%。從累計凈利潤增速的邊際變化來看，與2022Q4相比，2023Q1主板累計凈利潤增速有所回升，先于創業板和科創板回暖。
看點三：大盤股凈利潤增速領跑且邊際改善
從大類指數累計營收增速的角度來看：大盤股的代表滬深300指數2023Q1累計營收增速為1.28%，較2022Q4回落8.36個百分點;2022Q4的累計營收增速為9.65%，較2022Q3回落1.49個百分點。
中盤股的代表中證500指數2023Q1累計營收增速為3.52%，較2022Q4回落0.39個百分點;2022Q4的累計營收增速為3.90%，較2022Q3回落0.28個百分點。
小盤股整體的代表中證1000指數2023Q1累計營收增速為1.73%，較2022Q4回落1.60個百分點;2022Q4的累計營收增速為3.32%，較2022Q3回落1.36個百分點。
中證800+中證1000整體成分股2023Q1累計營收增速為1.76%，較2022Q4回落5.79個百分點;2022Q4的累計營收增速為7.55%，較2022Q3回落1.23個百分點。
除中證800+中證1000以外的長尾小盤股2023Q1累計營收增速為3.72%，較2022Q4回升1.82個百分點;2022Q4的累計營收增速為1.90%，較2022Q3回落1.42個百分點。
從大類指數累計凈利潤增速的角度來看：
大盤股的代表滬深300指數2023Q1累計凈利潤增速為6.59%，較2022Q4回升2.68個百分點;2022Q4的累計凈利潤增速為3.91%，較2022Q3回落1.56個百分點。
中盤股的代表中證500指數2023Q1累計凈利潤增速為-8.36%，較2022Q4回升8.22個百分點;2022Q4的累計凈利潤增速為-16.58%，較2022Q3回落1.06個百分點。
小盤股整體的代表中證1000指數2023Q1累計凈利潤增速為-23.14%，較2022Q4回落11.69個百分點;2022Q4的累計凈利潤增速為-11.44%，較2022Q3回落10.32個百分點。
中證800+中證1000整體成分股2023Q1累計凈利潤增速為2.20%，較2022Q4回升2.15個百分點;2022Q4的累計凈利潤增速為0.05%，較2022Q3回落1.81個百分點。
除中證800+中證1000以外的長尾小盤股2023Q1累計凈利潤增速為11.62%，較2022Q4提升12.86個百分點;2022Q4的累計凈利潤增速為-1.24%，較2022Q3提升6.52個百分點。
從營收增速來看，除了長尾小盤股外，其余各類指數2023Q1增速仍在繼續回落;從凈利潤增速來看，滬深300增速6.59%明顯高于中證500的-8.36%和中證1000的-23.14%;從凈利潤增速變化來看，2023Q1滬深300增速邊際改善，中證500凈利潤同比降幅縮窄，長尾小盤股增速也由負轉正，相反，以中證1000為代表的小盤股凈利潤增速繼續大幅回落。
看點四：中證800+中證1000經營現金流明顯改善
從大類指數毛利率的角度來看：
滬深300指數2023Q1毛利率(TTM)為18.47%，較2022Q4回升0.09個百分點;2022Q4的毛利率(TTM)為18.38%，較2022Q3回落0.01個百分點。
中證500指數2023Q1毛利率(TTM)為14.22%，較2022Q4回落0.37個百分點;2022Q4的毛利率(TTM)為14.60%，較2022Q3回落0.16個百分點。
中證1000指數2023Q1毛利率(TTM)為16.12%，較2022Q4回落0.36個百分點;2022Q4的毛利率(TTM)為16.48%，較2022Q3回落0.46個百分點。
中證800+中證1000整體成分股2023Q1毛利率(TTM)為17.13%，較2022Q4回落0.07個百分點;2022Q4的毛利率(TTM)為17.20%，較2022Q3回落0.10個百分點。
除中證800+中證1000以外的長尾小盤股2023Q1毛利率(TTM)為17.73%，較2022Q4回落0.19個百分點;2022Q4的毛利率(TTM)為17.93%，較2022Q3提升0.67個百分點。
從毛利率的變化來看，2023Q1滬深300指數毛利率已有邊際回暖，其余各大類指數毛利率普遍回落。
從大類指數ROE(TTM)的角度來看：
滬深300指數2023Q1的ROE(TTM)為9.30%，較2022Q4回落0.11個百分點;2022Q4的ROE(TTM)為9.42%，較2022Q3回落0.25個百分點。
中證500指數2023Q1的ROE(TTM)為5.93%，較2022Q4回落0.34個百分點;2022Q4的ROE(TTM)為6.27%，較2022Q3回升0.37個百分點。
中證1000 指數2023Q1的ROE(TTM)為5.69%，較2022Q4回落0.58個百分點;2022Q4的ROE(TTM)為6.27%，較2022Q3回落0.86個百分點。
中證800+中證1000整體成分股2023Q1的ROE(TTM)為8.45%，較2022Q4回落0.17個百分點;2022Q4的ROE(TTM)為8.62%，較2022Q3回落0.20個百分點。
除中證800+中證1000以外的長尾小盤股2023Q1的ROE(TTM)為1.90%，較2022Q4提升0.36個百分點;2022Q4的ROE(TTM)為1.54%，較2022Q3提升1.80個百分點。
從ROE(TTM)的變化來看，除長尾小盤股外，各大類指數ROE(TTM)在2023Q1普遍回落。
拆解中證800+中證1000整體成分股的ROE(TTM)，2023Q1整體銷售利潤率有所回升，資產周轉率(TTM)的降低是上市企業ROE下滑的主要原因。銷售利潤率方面，2023Q1，中證800+中證1000整體成分股的銷售利潤率(TTM)為8.15%，較2022Q4回升0.13個百分點;2022Q4的銷售利潤率(TTM)為8.02%，較2022Q3回落0.10個百分點。資產周轉率方面，2023Q1，中證800+中證1000整體成分股的資產周轉率(TTM)為16.23%，較2022Q4回落0.63個百分點;2022Q4的資產周轉率(TTM)為16.85%，較2022Q3提升0.02個百分點。資產負債率方面，2023Q1，中證800+中證1000整體成分股的資產負債率(TTM)為84.35%，較2022Q4回升0.02個百分點;2022Q4的資產負債率(TTM)為84.33%，較2022Q3回落0.18個百分點。
從中證800+中證1000整體成分股的現金流狀況來看：
2023Q1經營性現金流占營收比為25.35%，較2022Q4提升4.33個百分點;2022Q4的經營性現金流占營收比為21.03%，較2022Q3提升4.94個百分點。
2023Q1投資性現金流占營收比(絕對值)為17.92%，較2022Q4提升1.60個百分點;2022Q4的投資性現金流占營收比(絕對值)為16.32%，較2022Q3提升1.38個百分點。
2023Q1籌資性現金流占營收比為-2.85%，較2022Q4下滑1.22個百分點;2022Q4的籌資性現金流占營收比為-1.63%，較2022Q3下滑2.21個百分點。
現金流的變化顯示，隨著國內疫情擾動緩解、經濟開始復蘇，企業經營現金流質量改善，經營現金流占比回升，同時企業也增加了投資現金。
從中證800+中證1000整體成分股的費用率狀況來看：
2023Q1銷售費用率為2.36%，較2022Q4提高0.07個百分點;2022Q4的銷售費用率為2.29%，較2022Q3提高0.06個百分點。
2023Q1管理費用率為5.66%，較2022Q4下滑0.56個百分點;2022Q4的管理費用率為6.22%，較2022Q3上升0.30個百分點。
2023Q1財務費用率為0.81%，較2022Q4提升0.14個百分點;2022Q4的財務費用率為0.66%，較2022Q3提升0.02個百分點。
2023Q1研發費用率為1.60%，較2022Q4下滑0.20個百分點;2022Q4的研發費用率為1.80%，較2022Q提升0.12個百分點。
2023Q1企業整體控費能力有所提升，管理費用明顯下降，研發費用則存在一定季節性回落。
看點五：消費板塊業績增速困境反轉
按照中信一級行業分類，我們求得2023Q1和2022Q4的各行業累計凈利潤增速。基于中證800+中證1000指數成分股，2023Q1累計凈利潤增速排名前五的行業包括非銀行金融、農林牧漁、電力設備及新能源、計算機和電力及公用事業， 2023Q1累計凈利潤增速為正且較2022Q4累計增速改善幅度居前的行業為非銀金融、傳媒、計算機、消費者服務和機械。
按照中信二級行業分類，從基于中證800+中證1000指數成分股的視角來看，2023Q1累計凈利潤增速居于前10的行業包括增值服務Ⅱ、廣告營銷、房地產服務、多元金融、金屬制品Ⅱ、儀器儀表Ⅱ、酒店及餐飲、計算機軟件、新能源動力系統和商用車。2023Q1累計凈利潤增速為正且相比2022Q4累計增速邊際改善幅度位居前十的行業包括增值服務Ⅱ、酒店及餐飲、廣告營銷、航空機場、多元金融、房地產服務、計算機軟件、儀器儀表Ⅱ、證券Ⅱ和公路鐵路。
看點六：央企ROE優勢進一步擴大
央國企是上市公司累計凈利潤增速中位數回升的重要支撐。央企2023Q1累計凈利潤增速中位數為7.90%，較2022Q4回落2.37個百分點;2022Q4累計凈利潤增速中位數為10.27%，較2022Q3提升2.43個百分點。國企2023Q1累計凈利潤增速中位數為7.96%，較2022Q4提升7.27個百分點;2022Q4累計凈利潤增速中位數為0.69%，較2022Q3回落0.16個百分點。全A整體2023Q1累計凈利潤增速中位數為4.14%，較2022Q4提升9.83個百分點;2022Q4累計凈利潤增速中位數為-5.69%，較2022Q3回落0.96個百分點。
央企ROE(TTM)中位數相對全A整體的優勢進一步擴大。央企2023Q1的ROE(TTM)中位數為6.96%，較2022Q4小幅回落0.05個百分點;2022Q4的ROE(TTM)中位數為7.01%，較2022Q3提升0.42個百分點。國企2023Q1的ROE(TTM)中位數為5.59%，較2022Q4回落0.10個百分點;2022Q4的ROE(TTM)中位數為5.69%，較2022Q3回落0.09個百分點。全A整體2023Q1的ROE(TTM)中位數為5.89%，較2022Q4回落0.23個百分點;2022Q4的ROE(TTM)中位數為6.12%，較2022Q3回落0.23個百分點。央企ROE(TTM)中位數相對全A整體的領先幅度由2022Q4的0.89個百分點進一步擴大到2023Q1的1.07個百分點。
央國企杠桿率中位數回落。央企2023Q1的資產負債率中位數為48.41%，較2022Q4下降0.43個百分點;2022Q4的資產負債率中位數為48.43%，較2022Q3下降1.17個百分點。國企2023Q1的資產負債率中位數為50.73%，較2022Q4下降0.75個百分點;2022Q4的資產負債率中位數為51.48%，較2022Q3下降0.06個百分點。全A整體2023Q1的資產負債率中位數為39.02%，較2022Q4下降1.01個百分點;2022Q4的資產負債率中位數為40.03%，較2022Q3提升0.16個百分點。
央國企營業現金比率中位數持續改善。央企2023Q1的營業現金比率中位數為8.78%，較2022Q4提高0.13個百分點;2022Q4的營業現金比率中位數為8.65%，較2022Q3提高0.54個百分點。國企2023Q1的營業現金比率中位數為9.04%，較2022Q4提高0.40個百分點;2022Q4的營業現金比率中位數為8.65%，較2022Q3提高0.08個百分點。全A整體2023Q1的營業現金比率中位數為9.41%，較2022Q4提高0.64個百分點;2022Q4的營業現金比率中位數為8.77%，較2022Q3回落0.21個百分點。
看點七：“數字經濟”中下游業績初步兌現
根據“數字經濟”60大細分方向成分股整體法求得業績增速，2023Q1累計凈利潤增速排名前十的細分方向包括行業應用軟件、數字營銷、數字政府、數字貨幣、數據確權、智能汽車、云計算、區塊鏈、AIGC和智能電網，2023Q1累計凈利潤增速為正且相比2022Q4累計增速邊際改善幅度位居前十的方向包括行業應用軟件、系統集成、數字營銷、AIGC、數據確權、工業機器人、數字貨幣、數字政府、云計算和游戲。
風險提示
本報告為歷史數據分析報告，不構成對行業和個股的推薦或建議。
本文編選自“堯望后勢 2023”公眾號，作者：張啟堯，張倩婷；智通財經編輯：葉志遠。
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