文 | 賽博汽車
禾賽科技一季度財報，喜憂參半。
營收 4.3 億元，同比增長 73.0%；激光雷達(dá)出貨量 3.5 萬臺，同比增長 402.9%……
(資料圖片僅供參考)
美東時間 5 月 23 日晚間，激光雷達(dá)公司禾賽科技（NASDAQ：HSAI）發(fā)布 2023 年第一季度財報數(shù)據(jù)，在營收和出貨量大漲的同時，凈虧損也擴(kuò)大至 1.2 億元，且毛利率持續(xù)下滑至 37.8%。
市場對公司財報的反應(yīng)體現(xiàn)在了股價上。美東時間 5 月 24 日開盤，禾賽科技股價從前一日收盤的 9.64 美元 / 股，漲至 9.85 美元 / 股。但相比上市發(fā)行價 19 美元，禾賽科技股價依然縮水明顯。
這一方面或源于自動駕駛賽道整體遇冷，市場對激光雷達(dá)態(tài)度不算明朗；另一方面也或因為近日其正遭遇訴訟纏身。
營收創(chuàng)新高，毛利率再次走低
2023 年第一季度，禾賽科技的營收可觀。
財報顯示，禾賽科技一季度營收同比增長至 4.299 億元，比 2022 年同期增長 73.0%。其中，產(chǎn)品收入為 4.241 億元，同比增長 77.7%。禾賽科技方面稱，收入增長主要是由于半固態(tài)激光雷達(dá) AT128 自 2022 年第三季度開始批量生產(chǎn)，市場對自動駕駛和 ADAS 激光雷達(dá)產(chǎn)品的需求增加。
服務(wù)收入為 580 萬元，比去年同期下降 40.1%，主要是由于減少非經(jīng)常性工程服務(wù)的收入。
縱觀近年收入來看，2019 至 2022 年間，公司營收分別為 3.481 億元、4.155 億元、7.208 億元和 12.03 億元，增長趨勢明顯。
隨著產(chǎn)品規(guī)模化增長，禾賽科技的毛利率水平在一路走低，2023 年第一季度為 37.8%，而 2022 年同期為 50.9%。此前的 2019 年至 2022 年禾賽科技毛利率分別為 70%、57%、53% 和 39%。公司稱，毛利率下降主要由于較低價格的 ADAS 激光雷達(dá)產(chǎn)品出貨量增加，內(nèi)部工廠產(chǎn)能利用率降低。
今年 3 月，禾賽科技 CFO 謝東螢曾在 2022 年財報會議中介紹，禾賽的自動駕駛激光雷達(dá)平均單價超過 5000 美元，毛利率超過 50%；而 ADAS 激光雷達(dá)均價約為 500 美元，毛利率不到 5%。
激光雷達(dá)行業(yè)高研發(fā)投入的特性，在禾賽科技表現(xiàn)的也很明顯。
2023 年第一季度，禾賽科技研發(fā)費用為 2.085 億元，較 2022 年同期的 1.047 億元增長 99.2%。增加主要是由于與 IPO 業(yè)績條件授予的股票期權(quán)相關(guān)的一次性股權(quán)補償費用 6670 萬元，以及工資費用增加 2830 萬元。
此外，營銷等費用也在增加。2023 年第一季度禾賽科技的銷售和營銷費用為 3540 萬元人民幣，比 2022 年同期的 1930 萬元人民幣增長 83.1%。增長主要是由于與 IPO 業(yè)績條件授予的股票期權(quán)相關(guān)的一次性股權(quán)補償費用 1020 萬元人民幣，以及工資費用增加 150 萬元人民幣。
營收、研發(fā)不斷增長的同時，禾賽科技營業(yè)虧損也在擴(kuò)大。2023 年第一季度的運營虧損為 1.28 億元，比 2022 年同期的 4170 萬元增長了 207.3%。不包括股權(quán)激勵費用，2023 年第一季度的非美國通用會計準(zhǔn)則運營虧損為 750 萬元，2022 年同期為 1450 萬元。
Δ 禾賽科技今年推出最新產(chǎn)品 ET252023 年第一季度凈虧損為 1.189 億元，而 2022 年同期為 2510 萬元。不計入股權(quán)激勵費用，非美國通用會計準(zhǔn)則凈收入為 2023 年第一季度為 160 萬元人民幣，2022 年同期為 210 萬元。
現(xiàn)金流方面，截至 2023 年 3 月 31 日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期投資為人民幣 31.414 億元；截至 2022 年 12 月 31 日為人民幣 18.591 億元。
根據(jù)禾賽科技預(yù)計，2023 年第二季度收入將于 4.1 億元至 4.3 億元之間，同比增長約 94% 至 104%。
交付量大幅提升，以 AT128 為銷售主力
收入不斷增長的背后，是產(chǎn)品銷量的不斷增加。
禾賽科技成立于 2014 年，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于 L4 自動駕駛和高級輔助駕駛（ADAS）兩個領(lǐng)域。
2023 年第一季度，禾賽科技交付 34834 臺激光雷達(dá)，同比增長超過 400%，環(huán)比下跌 26%，再次超過 Luminar、Ouster、Innoviz、Aeva、Cepton、AEye 6 家國際上市同行公司總和。
截至目前，禾賽科技已經(jīng)累計完成交付 13.5 萬臺激光雷達(dá)。
其中，ADAS 業(yè)務(wù)明顯占據(jù)更大出貨比例。數(shù)據(jù)顯示，ADAS 激光雷達(dá)出貨量為 28195 臺，2022 年同期為 222 臺，2022 年四季度為 43351 臺。
Δ 禾賽科技產(chǎn)品主要有七個系列目前，禾賽科技的產(chǎn)品主要分為七個系列，早期的甲烷遙測儀，AT 系列、Pandar 系列、QT 系列和 XT 系列、FT 系列，以及今年上海車展推出的 ET 系列產(chǎn)品。其中，AT 系列主要是 AT128，這是禾賽科技目前最成功的、最主力的產(chǎn)品。專為車規(guī)級 ADAS 應(yīng)用而設(shè)計。
根據(jù)禾賽科技此前招股書顯示，截至 2022 年 9 月 30 日，禾賽科技最大的 ADAS 客戶為理想汽車、集度汽車和路特斯。
今年一季度，禾賽科技 ADAS 業(yè)務(wù)又有新進(jìn)展。新定點包括理想汽車純電平臺新車型，集度汽車新車型，以及賽力斯汽車多款新車型。
禾賽科技介紹稱，已獲包括比亞迪等 11 家主流 OEM 量產(chǎn)定點，其中 6 家將在 2023 年底前開始量產(chǎn)交付。
自動駕駛激光雷達(dá)方面出貨量略有下滑。2023 年一季度，禾賽科技自動駕駛激光雷達(dá)出貨量為 6639 臺，2022 年同期為 6704 臺，2022 年四季度為 4164 臺。
Δ 禾賽科技出貨量盡管自動駕駛激光雷達(dá)數(shù)量比較少，但對于禾賽科技來說依然非常關(guān)鍵。畢竟自動駕駛激光雷達(dá)毛利率高很多。
實際上，在 2020 年和 2021 年，自動駕駛企業(yè)是禾賽科技主要客戶，這也是此前毛利率高的主要原因。根據(jù)之前的招股書顯示，彼時公司前五大客戶包括一家美國車企、百度、Aurora、小馬智行、Autox、文遠(yuǎn)知行等。
截止目前，禾賽科技自動駕駛相關(guān)客戶包括 Aurora，Zoox，Nuro，美團(tuán)，百度，文遠(yuǎn)知行等。據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，禾賽在 L4 自動駕駛激光雷達(dá)市占率近 60%，為全球第一。禾賽科技方面披露，今年一季度公司還拿到有史以來最大的一筆 Robotaxi 激光雷達(dá)訂單，但是具體合作客戶名字并沒有披露。
基于上述一系列因素，謝東螢對公司二季度的銷量保持期待。他表示，盡管由于春節(jié)假期等季節(jié)性因素，通常會在上半年經(jīng)歷需求放緩，但預(yù)計對我們的自動駕駛和 ADAS 產(chǎn)品的需求將加速增長，單位銷量環(huán)比增長約 40%。2023 年第二季度，禾賽激光雷達(dá)季度銷量將創(chuàng)歷史新高。
內(nèi)憂外患，等待激光雷達(dá)市場爆發(fā)
從財報數(shù)據(jù)顯示，禾賽科技各項業(yè)務(wù)進(jìn)展都在線，但在資本市場表現(xiàn)還是不盡如人意。
禾賽科技于 2023 年 2 月 9 日在納斯達(dá)克掛牌，成為首家在美股上市的中國激光雷達(dá)企業(yè)，但上市以來，股價一路走低，相比上市發(fā)行價 19 美元，已經(jīng)跌去 50%。
其中，大市場環(huán)境因素有之；企業(yè)自身因素有之。
從大環(huán)境來看，今年以來，海外激光雷達(dá)企業(yè)接連觸礁，人們對其量產(chǎn)應(yīng)用價值產(chǎn)生了更大的疑問；國內(nèi)由于整車廠商 " 瘋狂卷 " 成本，激光雷達(dá)也卷入其中。
此前，已有多家企業(yè)提出了 " 無激光雷達(dá)依賴 " 的智能駕駛降本方案，而部分采用激光雷達(dá)部件的中高端車型也開始在激光雷達(dá)的數(shù)量上減配。
Δ 李一帆認(rèn)為，激光雷達(dá)必不可少不過，好在性價比一直是禾賽科技的一大優(yōu)勢，在 Pandar40 時代，禾賽就用一半的價格做出了超越 Velodyne 的體驗。AT128 更是走量不走價，有媒體報道稱，禾賽售賣給理想等車企的 AT128 雷達(dá)單價約數(shù)千元人民幣，只有其雷達(dá)平均售價的約五分之一。
當(dāng)然，這也是其賣的不少，但賺的不多的重要因素之一。
從自身來看，一方面，禾賽科技正遭遇訴訟纏身。
今年 3 月，有外媒報道稱，禾賽科技或?qū)⒚媾R股東提起的集體訴訟。美國專注于證券集體訴訟的律所 The Rosen Law Firm 聲稱，公司 IPO 披露的資料中包含虛假和 / 或誤導(dǎo)性陳述，以及未能披露部分財務(wù)資料，可能導(dǎo)致投資者損失。
5 月，美國國際貿(mào)易委員會投票決定對特定激光雷達(dá) ( 光檢測和測距 ) 系統(tǒng)及其組件啟動 337 調(diào)查，禾賽科技列名被告。該調(diào)查由美國激光雷達(dá)企業(yè) Ouster 發(fā)起，美國國際貿(mào)易委員會計劃于立案后 45 天內(nèi)確定調(diào)查結(jié)束期。
這方面目前還沒有更多消息傳出。
另一方面，激光雷達(dá)上車一直飽受爭議，畢竟，馬斯克經(jīng)常 " 貶低 " 激光雷達(dá)和多傳感器融合路線。
外界質(zhì)疑，作為禾賽科技當(dāng)下的第一大客戶，理想汽車在自動駕駛研發(fā)上，一直緊跟特斯拉技術(shù)路線，是否會跟隨其腳步，拋棄激光雷達(dá)。
不過，理想汽車至少在短期內(nèi)并沒有拋棄激光雷達(dá)計劃。今年上海車展上，理想汽車智能駕駛副總裁郎咸朋在介紹媒體采訪時表示：" 激光雷達(dá)對于我們現(xiàn)階段而言，也有兩個最主要的作用。第一個作用是在夜間對安全性是一個很好的補充和冗余作用；第二個作用是為我們的視覺算法提供的很好的 ground truth 的樣本。"
目前，理想汽車的智駕方案分為了 AD Pro 和 AD Max 兩個版本。兩個方案在感知硬件上最核心的差別就是少了一顆激光雷達(dá)，和一顆前向攝像頭。短期來看，AD Pro 在功能開發(fā)上，也將止步于高速場景 NOA 能力。
禾賽科技 CEO 李一帆認(rèn)為，將會有越來越多的車企采取理想汽車的策略。是否搭載激光雷達(dá)，將成為城市 NOA 的分水嶺，在 L3、L4 功能上，激光雷達(dá)會成為標(biāo)配。
增量降本、自研芯片、自建工廠、廣交朋友 …… 禾賽科技用能想到的一切對抗國內(nèi)外壓力，等待激光雷達(dá)市場的大爆發(fā)。
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