經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 梁冀 輪動加速、波動加劇，近期的A股市場走勢格外熱鬧。TMT與新能源“你方唱罷我登場”，成為當(dāng)下市場最受關(guān)注的焦點。
2023年一季度，科技、媒體和通信等TMT板塊在人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等概念推動下受到各路資金追捧，成為市場熱門賽道，并一度對資金產(chǎn)生虹吸效應(yīng)。同時，仍為公募最大重倉行業(yè)之一的新能源板塊略受冷落。
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進(jìn)入4月，高熱的TMT板塊迎來調(diào)整。4月26日，新能源板塊迎來久違的大漲，寧德時代漲5.40%，陽光電源漲14.67%，電力設(shè)備板塊領(lǐng)漲市場。同日，TMT板塊集體下挫。一時間，TMT與新能源攻守易位。
富榮基金的基金經(jīng)理李延崢向經(jīng)濟(jì)觀察報表示，目前來看，TMT板塊下跌更多是前期大幅上漲后博弈加劇，市場階段性兌現(xiàn)的結(jié)果。短期從基本面維度看，目前處于一季度業(yè)績集中披露期，TMT板塊整體業(yè)績?nèi)蕴幱谔降灼诮咏拯c的階段，較差的靜態(tài)基本面數(shù)據(jù)對市場情緒有所壓制，加之大股東減持的增多，短期可能仍然面臨一定的調(diào)整壓力。全年來看，TMT板塊后續(xù)仍有政策支持和行業(yè)創(chuàng)新的落地，且板塊整體業(yè)績也處于周期的底部，后續(xù)有向上預(yù)期。
TMT高熱
Wind數(shù)據(jù)顯示，公募基金一季度大幅加倉TMT板塊中的計算機(jī)和通信行業(yè)。此外，電力設(shè)備行業(yè)雖然遭到減持，但相對中證800指數(shù)依然超配3.27%。
截至3月31日，主動偏股基金重倉股在TMT板塊配置市值4707億元，較上年末大幅提升1163億元；消費、新能源、醫(yī)藥板塊的配置市值分別為5016億元、3140億元和2582億元。管理主動加倉幅度明顯的行業(yè)包括計算機(jī)、食品飲料和通信行業(yè)，主動加倉幅度分別為2.30%、1.08%和0.65%；減持較多的行業(yè)主要為電力設(shè)備和國防軍工，主動減倉幅度分別為1.86%和0.75%。
從重倉個股看，金山辦公、科大訊飛、海康威視、騰訊控股和中興通訊受青睞，億緯鋰能、紫光國微、中國中免、美團(tuán)和比亞迪則明顯遭到減持。
以近期大熱的金山辦公（688111.SH）為例，數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，共有614只公募基金產(chǎn)品持有金山辦公，較上年末增長313只，是一季度新增基金產(chǎn)品數(shù)量最多的個股；公募基金合計持有該股約6709萬股，較上年末增加1752萬股，加之該股股價一季度大漲78.83%，公募基金持倉市值達(dá)到約317億元。
今年一季度，主動偏股基金提升在云計算、人工智能、新基建、大數(shù)據(jù)、國產(chǎn)軟件等概念股的配置市值，增持比例分別為69%、57%、35%、108%、91%；另外，ChatGPT概念受資金熱捧，單季度持倉市值增加近三倍。另一方面，主動偏股基金減持的主要方向為儲能、光伏、鋰電池等。
以3月為例，TMT板塊當(dāng)月成交額達(dá)到8.11萬億元，占到當(dāng)月A股總成交額的38%，創(chuàng)下2000年以來的新高。
光大證券分析師祈嫣然指出，一方面，TMT板塊中的傳媒、計算機(jī)、電子、通信行業(yè)開年以來持續(xù)受到資金青睞，倉位估測結(jié)果亦保持高位，但近兩周主動基金在TMT板塊內(nèi)部的交易行為出現(xiàn)分化，資金流入電子和通信行業(yè)的趨勢增強(qiáng)，但加倉傳媒和計算機(jī)行業(yè)的節(jié)奏趨緩。另一方面，今年以來主動基金在電力設(shè)備行業(yè)短期倉位波動明顯，整體來看，當(dāng)前倉位已處近一年以來的低分位數(shù)水平。汽車行業(yè)雖然在二月至三月內(nèi)持續(xù)遭到資金減持，但近兩周其倉位出現(xiàn)一定反彈。
新能源遇冷
“寒皇十億虧損盡顯風(fēng)采，寧王百億利潤狼狽不堪。”近來，多有投資者揶揄AI龍頭寒武紀(jì)與新能源龍頭寧德時代的不同際遇，當(dāng)行業(yè)景氣度不再，業(yè)績利好也未能帶動市場上攻。
寧德時代一季報顯示，其實現(xiàn)營收890.38億元，同比增長82.91%；凈利潤98.22億元，同比增長557.97%。次日，寧德時代股價盤中一度上漲近5%，至收盤漲2.28%。當(dāng)日，鋰電池指數(shù)下跌2.27%。寧德時代2022年年報則顯示，其實現(xiàn)營收3285.94億元，同比增長152.07%；凈利潤307.29億元，同比增長92.89%。
形成對比的是，寒武紀(jì)1月末發(fā)布的預(yù)虧公告顯示，其2022年預(yù)計實現(xiàn)營收7.25億元至7.5億元，較上年略有增長；凈利潤為-10.35億元至-12.65億元，虧損同比擴(kuò)大 25.46%至53.34%。然而，寒武紀(jì)一季度股價飆漲70.69%，同期寧德時代股價漲幅為3.6%。
此番對比下，今年一季度已有多只新能源主題的基金產(chǎn)品調(diào)倉TMT。例如，海富通股票混合去年末多重倉鵬輝能源、派能科技等新能源個股，今年一季度末則重倉昆侖萬維、三六零等多只TMT股票。其基金經(jīng)理呂越超在季報中表示，在一季度的操作中，總體把握住了市場的節(jié)奏變化和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，降低了新能源板塊的配置權(quán)重，較好地把握了TMT板塊的投資機(jī)會，組合調(diào)整取得了明顯的超額收益。
從一季度基金的調(diào)倉看，新能源與TMT行業(yè)之間的蹺蹺板效應(yīng)非常明顯。機(jī)構(gòu)投資者對于新能源賽道品種出現(xiàn)較大幅度減配，當(dāng)前泛新能源倉位占比大致為30.80%，依然處于較高水平，但其中，電力設(shè)備及新能源環(huán)比減持1.96%，已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩個季度減持。細(xì)分行業(yè)來看，鋰電行業(yè)鋰電池、有色金屬當(dāng)中的鋰資源、乘用車分別減配0.75%、1.44%和0.43%；光伏行業(yè)太陽能、儲能行業(yè)減持幅度也分別達(dá)到1.45%、0.26%。
安信證券首席策略分析師林榮雄表示，當(dāng)前泛新能源倉位可能離均衡水平還有一定距離，或許暗示著AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT的二浪是值得期待的，同時也對泛新能源的中小邊緣品種提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。對標(biāo)TMT行業(yè)從2016年開始調(diào)整后的倉位變化來看，從本輪泛新能源行業(yè)（電力設(shè)備及新能源+專用設(shè)備+稀有金屬+電解液等化工品+汽車+半導(dǎo)體相關(guān)品種）在2022Q2倉位高點達(dá)到40%左右，隨后從2022Q3開始進(jìn)入到了明確減倉區(qū)間，當(dāng)前泛新能源倉位占比大致為30.80%。因此，從本輪泛新能源的行情變化來看，依據(jù)均衡倉位的企穩(wěn)位置應(yīng)當(dāng)在20%左右或者較高位回落50%來評估，當(dāng)前泛新能源倉位較均衡空間仍有較大差距。
后市如何
隨著A股市場板塊加速輪動、波動加劇，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、中特估等板塊受到市場最多關(guān)注。
私募排排網(wǎng)面向私募管理人的一項調(diào)查結(jié)果顯示，超過40%的私募認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)主線預(yù)計將強(qiáng)者恒強(qiáng)，值得繼續(xù)重點關(guān)注；有37%的私募認(rèn)為中特估為代表的大藍(lán)籌、國企股，最值得看好；有超過10%的私募認(rèn)為個股分化已經(jīng)十分極致，后期市場風(fēng)格將趨于均衡，處于低位的新能源有望復(fù)蘇；有9%的私募表示數(shù)字經(jīng)濟(jì)可能中期調(diào)整，市場將更多趨于不同板塊的輪動，消費、醫(yī)藥、地產(chǎn)、周期等板塊將有輪動機(jī)會。
中歐瑞博投資合伙人黃松杰表示，前期熱炒的AI相關(guān)板塊累計漲幅較大，對于市場其他板塊吸血嚴(yán)重，市場呈現(xiàn)二八分化的表現(xiàn)。他特別提到，“由于我們認(rèn)為近一兩年內(nèi)AI板塊的公司大多數(shù)都難以形成利潤貢獻(xiàn)，因此該板塊的主題投資色彩更濃一些。從近期該板塊上漲內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，雖然龍頭股仍然較為堅挺，但分歧明顯加大。因此，我們認(rèn)為AI板塊整體呈現(xiàn)寬幅震蕩的狀態(tài)，在賺錢效應(yīng)減弱的情況下，對其他板塊的吸血效應(yīng)會下降。”
排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華認(rèn)為，部分高位的熱門個股震蕩劇烈，資金博弈加劇，市場出現(xiàn)了較大的分歧。其一，披露期結(jié)束，業(yè)績逐漸明朗后，預(yù)計市場資金最終還是會回歸基本面；其二，隨著TMT板塊第一波炒作基本接近尾聲，熱點有望得到擴(kuò)散；其三，大幅下跌之后，市場壓力已經(jīng)得到大幅釋放，機(jī)構(gòu)資金有明顯入場抄底跡象。當(dāng)前市場已經(jīng)具備了一定的人氣，信心在逐步恢復(fù)，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也證實了經(jīng)濟(jì)正處于持續(xù)恢復(fù)狀態(tài)，因此接下來市場延續(xù)震蕩向上趨勢不變。
李延崢表示，本輪科技板塊的演繹更偏主題投資風(fēng)格，后續(xù)將向有AI場景落地以及業(yè)績向上增長的板塊與公司演繹。短期而言，宏觀基本面復(fù)蘇仍然有較強(qiáng)支撐，市場當(dāng)前仍處于相對積極的階段。
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