核心觀(guān)點(diǎn)
公募基金軍工持倉(cāng)環(huán)比下降，未來(lái)比例有望提升。分地區(qū)看，上海地區(qū)公募基金前十大重倉(cāng)股的軍工持倉(cāng)最多，占三地公募基金持軍工股總市值的43.44%。公募基金前十大重倉(cāng)股的軍工重倉(cāng)持股集中度環(huán)比下降6.14pcts。從投資機(jī)會(huì)來(lái)看，目前軍工行業(yè)處于板塊估值、業(yè)績(jī)?cè)鏊僖约百Y金配置三重底部區(qū)間，具備投資價(jià)值，隨著新一輪的景氣上行和產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)有望重回上升通道，預(yù)計(jì)二季度下旬板塊出現(xiàn)拐點(diǎn)。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏臁钡臉?biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國(guó)改受益標(biāo)的。
簡(jiǎn)評(píng)
(資料圖片僅供參考)
1、整體軍工持倉(cāng)環(huán)比下降，持倉(cāng)擁擠度降低，未來(lái)隨著景氣度的切換，比例有望提升。截止到2023Q1，根據(jù)公募基金前十大重倉(cāng)股持股數(shù)據(jù)，整體持股總市值為34534.58 億元，相較于2022 年三季度末、四季度末分別減少11.58%以及4.06%；其中軍工持倉(cāng)總市值為1556.67億元，軍工股持倉(cāng)占比為4.51%，相較于2022 年三季度末（5.71%）、四季度末（5.58%）分別減少1.21 個(gè)百分點(diǎn)、1.08 個(gè)百分點(diǎn)。
2、分地區(qū)看，上海廣深公募基金持倉(cāng)占整體公募基金持倉(cāng)比例有所提升。2023 第一季度上海地區(qū)公募基金前十大重倉(cāng)股的軍工持倉(cāng)最多，總市值達(dá)676.26 億元，占三地公募基金持軍工股總市值的43.44%，相較于22Q3、22Q4 增加1.42、0.92 個(gè)百分點(diǎn)；廣深地區(qū)公募基金前十大重倉(cāng)股的軍工持股市值為526.42 億元，占比為33.82%，相較于22Q3、22Q4 增加1.70、5.11 個(gè)百分點(diǎn)。
3、公募基金持倉(cāng)集中度稍有下降，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的備受青睞。2023 年一季度末，公募基金前十大重倉(cāng)持股的20 家公司持股總市值合計(jì)1001.56億元，占公募基金軍工持股總市值的70.62%，相較2022 年三季度末（79.00%）、四季度末（76.77%）持倉(cāng)集中度減少8.37、6.14 個(gè)百分點(diǎn)。其中，持有標(biāo)的如紫光國(guó)微、中航光電、中航西飛的持有基金數(shù)量較多，分別為60、50、35 家，基金持股占流通股比例分別約為12.38%、10.84%和4.96%。
4、目前軍工行業(yè)處于板塊估值、業(yè)績(jī)?cè)鏊僖约百Y金配置三重底部區(qū)間，具備顯著投資價(jià)值，隨著新一輪的景氣上行和產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)有望重回上升通道，預(yù)計(jì)二季度下旬板塊出現(xiàn)拐點(diǎn)。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏臁钡臉?biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿(mào)、國(guó)改受益標(biāo)的。
5、重點(diǎn)推薦組合
1）先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：主力型號(hào)穩(wěn)步上量，特種機(jī)+無(wú)人機(jī)貢獻(xiàn)新彈性推薦標(biāo)的：光威復(fù)材，中航高科，中航重機(jī)，中航沈飛，中航西飛，中直股份，三角防務(wù)，中無(wú)人機(jī)，航天彩虹；
2）航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：補(bǔ)齊型號(hào)全譜系、產(chǎn)能+質(zhì)量瓶頸雙突破推薦標(biāo)的：航發(fā)動(dòng)力，航發(fā)控制，鋼研高納，派克新材，航宇科技，圖南股份；3）導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：強(qiáng)耗材屬性亟需降本，備戰(zhàn)打仗推動(dòng)需求高增推薦標(biāo)的：菲利華，智明達(dá)，新雷能，北方導(dǎo)航；4）海軍產(chǎn)業(yè)鏈：“十四五”造艦高峰期持續(xù)，新四化迎來(lái)廣闊空間推薦標(biāo)的：湘電股份，中國(guó)船舶，中船防務(wù)；
5）軍工信息化產(chǎn)業(yè)鏈：智能化戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)代已來(lái)，新體系建設(shè)有望加速推薦標(biāo)的：中科星圖、紫光國(guó)微，振華科技，鴻遠(yuǎn)電子，宏達(dá)電子，景嘉微，中航光電，航天電器，七一二，國(guó)睿科技，航天電子。
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